7月11日，陌陌筹备已久的8.0版本上线，首页变为鲜艳的栏目导航，取代了之前的白色调文字主导界面，增设了除LBS社交，直播，短视频外的多个功能板块。

我们的观点：

1. 此次改版是陌陌视频化之后，又一次重大产品升级。打开陌陌，旧版的以“视频”、“人”、“动态”为三个主栏目的“附近”页面被淘汰，取而代之的是鲜艳的色块导航。新版新增了“快聊”、“狼人杀”、“派对”等功能，并将该页面命名为“首页”。附近的人予以保留，凸显直播功能，置于页首。“点点”功能由“附近”页面中“人”右下角的点击入口提至单独的板块。短视频和直播，分别强调了依据地理位置的分发---“同城视频”，以及根据算法的推荐---“推荐播主”。

改版前陌陌首页 改版后陌陌首页

2. 陌陌产品逻辑、功能全面革新，融合最新社交元素！陌陌 = 附近的人 + 点点 + 快聊 + 狼人杀 + 派对 + 同城视频 + 推荐播主 = 附近的人 + Tinder + Monkey + 狼人杀 + Houseparty + 短视频 + 直播。陌陌在原有功能基础上，添加了社交新玩法，这些功能在国内外均可找到产品对标，但陌陌的天然社交基因使得功能在陌陌平台上有望无缝嫁接。

（1） “附近的人”沿用了基于LBS用户信息的展示，点入后的界面较上一版并无变更；

图1：“附近的人”界面

（2） “点点”类似于“Tinder”和国内“探探”的滑动社交，用户在浏览用户照片及其他基本信息后可选择左滑“无感”，右滑“点赞”，只有当双方互赞匹配后，才可直接进行线上聊天。降低社交压力，形成匹配有助于双方破冰；

图2：“点点”界面

（3） “快聊”类似于“Monkey”和国内的“Tik”，是限时的陌生人实时视频社交，一对一随机匹配陌生人视频聊天。用户可以通过发红包加速匹配，为了避免通话尴尬，或保持神秘感，用户可选择面具进行伪装。聊天默认时间为60秒，送礼物可延长聊天时间，或者用户双方成为好友继续聊天。该功能增加了社交的真实性以及趣味性，但同时也提高了社交压力，对于更愿展现自己或寻求刺激的新生代用户可能更具吸引力；

图3：“快聊”界面

（4） "狼人杀"将大热的狼人杀游戏由线下搬到线上，通过游戏为社交提供更多互动场景；

图4：“狼人杀”界面

（5）“派对”则类似于“Houseparty”，为用户提供视频群聊的窗口，是多人同时聊天功能由PC移至移动的技术体现，增强了群组的互动性；

图5：“派对”界面

（6）“同城视频”强调基于LBS短视频的分发，与上一版“附近”中的视频帧内容一致；

图6：“同城视频”界面

（7）“推荐播主”不限于附近的主播，基于算法向用户推荐单独的主播，点击板块直接进入主播间，可以通过上下滑切换不同主播。

图7：“推荐播主”界面

陌陌将时下最流行的互动社交方式一网打尽，将给用户带来全新的体验。

3. 深化视频社交，拓展内容范畴，新版陌陌有望吸引非陌陌用户。陌陌的产品一直围绕社交进行创新迭代，此次改版可看作是向可以承载更多信息量的视频社交发起的一次全面布局。社交层面，用户可以多维度展现社交优势，同时多场景可以帮助用户迅速破冰，展开互动。而在内容层面，泛娱乐方向的延展，使得陌陌对于非陌陌用户也展现出内容消费的吸引力，用户黏性得以增强，社交关系在平台得到进一步沉淀。

2017Q1，陌陌月活跃用户数为8,520万，同比增长18%，环比增长5%，传统淡季仍然取得了月活净增加速，较2016Q4净增量提升11%。3月份用户日平均使用时长同比增加12%，关系达成率同比增加超50%。随着视频与社交及内容的整合深化，用户数及用户质量将可见稳步提升。

盈利预测与评级：公司中报业绩指引$2.83亿-2.88亿，同比增长186-191%，环比增长7-9%。我们预计公司2017/2018年净利$2.85/4.16亿，对应EPS（per ADS）分别为$1.44/2.12元，对应PE分别为28.29/19.21X。建议紧密跟踪观察此次产品重大改版给用户体验、用户数、用户粘性等带来的影响！维持推荐！

风险提示：改版影响用户体验、活跃用户增速不达预期、新产品替代、竞争加剧、货币化进程不达预期、推广费用过高等。

陌陌重要数据一览：

图1：陌陌MAU（万）

图2：陌陌付费会员数及付费渗透率（付费会员数/MAU）

图3：直播付费用户数及渗透率

图4：ARPU增速

表1：分业务ARPU（$）